國內(nèi)金融資產(chǎn)需求的減少，對國際收支平衡也有重要的影響。顯而易見，在一個規(guī)模較小、相對開放的經(jīng)濟(jì)體制中，無競爭性的利率是無法持續(xù)的。如海內(nèi)資產(chǎn)需求降低，對國外資產(chǎn)需求便相應(yīng)增加，同時會發(fā)生資本過量外流，特殊是在匯率被認(rèn)為過高的時候——這是常常發(fā)生的事情——情況更是如此。資本大量外流，加之較低的海內(nèi)儲蓄所造成的常常帳戶的問題，迫使當(dāng)局要么增加官方借款，要么動用國際儲備資金。在這種情況下，當(dāng)局去去對資本流動采取嚴(yán)格的限制措施；絕管如此，資本仍會繼承通過各種渠道暗地流出去，比如多開入口發(fā)票，少開出口發(fā)票，便是渠道之一,了解全方位的磁翻板液位計信息。與非官方的海內(nèi)金融市場并存的是外匯市場，如前者有所發(fā)鋪，后者便會隨之?dāng)U大、興旺起來。
長期以行政手段保持高負(fù)值實際利率，會使經(jīng)濟(jì)活力遭到抑制。同國內(nèi)生產(chǎn)總值相比，金融部門的財力將顯得過小。此外，盡管存在著對投資的高需求，資本積累率卻會降低，而且在這種情況下，實際投資的相稱一部分——即使不是大部分——要么是由非官方市場籌集的，要么是投資者自己的資金。由于需求過量，物價將迅速上升；在固定匯率體制下，這將削弱對外部門的競爭能力，導(dǎo)致常常帳戶發(fā)生嚴(yán)峻逆差，再加上資本外流，又會造成外匯的大量短缺。
需求管理
通過直接影響儲蓄、投資和貨幣需求，利率（與工資和匯率一樣）也會極大影響總需求、產(chǎn)量和就業(yè)。利率的高低，影響中央銀行控制國內(nèi)信貸增長的能力，影響公共部門的收支，并對國際收支差額發(fā)生重要影響。結(jié)果，當(dāng)局選擇的利率政策，便成了制定其它需求管理政策的一個重要因素。
經(jīng)驗證明，當(dāng)利率大大低于通貨膨脹率時，便會產(chǎn)生過量的總需求，增加流通速度，加快通貨膨脹，造成外匯嚴(yán)重短缺。這一切反映了對國內(nèi)金融資產(chǎn)的需求減少了。由于實行負(fù)值實際利率，信貸的需求有所增加；然而由于金融部門銀根緊縮，貸款卻隨之減少了。信貸的短缺與日俱增，給當(dāng)局帶來越來越大的壓力，迫使當(dāng)局按當(dāng)日實行的負(fù)值實際利率來保持信貸膨脹的高比率；而這樣作,了解全方位的制粒機(jī)信息，會使通貨膨脹持續(xù)化，同時，也迫使當(dāng)局以非價格的手段分配信貸。通貨膨脹的加劇，再加上實行廣泛管制而造成的僵滯局面，最終導(dǎo)致資源分配嚴(yán)重不當(dāng)，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重混亂，從而大大降低經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的速度。
調(diào)整高負(fù)值利率是件很不容易的事情。必須作出細(xì)致的安排，使利率的改革與財政、金融和匯率方面的政策保持一致，以避 免金融市場的計劃供求脫節(jié)，防止出現(xiàn)不理想的資本流動，同時使大量負(fù)債的企業(yè)以及金融系統(tǒng)本身都不致普遍出現(xiàn)破產(chǎn)現(xiàn)象,了解全方位的鋼筋矯直機(jī)信息。作出這類必要的調(diào)整是很困難的，這說明，盡早遏制負(fù)值實際利率具有極為重要的意義,了解全方位的鉆桿信息。 利率的高低，能反映一國宏觀經(jīng)濟(jì)運行的基本狀況，利率的變動，又將影響所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量如國民生產(chǎn)總值、物價水平、就業(yè)水平、國際收支、經(jīng)濟(jì)增長率等等。
顯然，利率作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿,了解全方位的滑觸線信息,價值標(biāo)準(zhǔn)和行為規(guī)范，對宏觀經(jīng)濟(jì)運行與微觀經(jīng)濟(jì)活動都有著極其重要的調(diào)節(jié)作用。因此，利率的變動是判斷一國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的主要依據(jù)之一，利率走勢分析是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測的主要手段。
一、利率過高的影響和利率過低對我國經(jīng)濟(jì)的影響
(一)利率變動對資金供求的影響
在市場經(jīng)濟(jì)中,利率是一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿,這種杠桿作用首先表現(xiàn)在對資金供求的影響上.
利率水平的變動對資金盈余者的讓渡行為有重要影響,它對資金盈余者持有資金的機(jī)會成本大小起決定性作用.當(dāng)利率提高時,意味著人們借款的成本增大,了解全方位的牽引用蓄電池信息,資金短缺者的負(fù)擔(dān)也越重,他們的借款需要就會受到制約.
由于現(xiàn)在股市紅火,外面的暖錢過多,容易形成泡沫經(jīng)濟(jì),我國中央銀行也在不斷提高利率.就存款準(zhǔn)備金率在今年一年內(nèi)就提了七次之多.
(二)利率變動對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
從宏觀觀,居民的全部收入可分為消費和儲蓄兩個部分.儲蓄=收入-消費.在收入水平一定的情況下.儲蓄的多少取決于消費傾向.若居民的消費傾向高,則新增收入中用于消費的部分大,儲蓄減少.居民的消費傾向除了與目前收入水平、未來收入預(yù)期、物價水平及消費觀念等有關(guān)外,還受利率水平的影響.當(dāng)利率上升時,會抑制人們的消費欲望.
再從廠商投資來觀,投資代表著社會資金需要.提高利率則使廠商投資成本增加.
當(dāng)利率水平提高時,一方面減少消費、增加儲蓄,使社會資金供應(yīng)擴(kuò)大,從而有可能使社會產(chǎn)出擴(kuò)大;另一方面,又可能使投資受到抑制,從而使社會產(chǎn)出減少.
(三)利率變動對國際收支有重要影響
當(dāng)發(fā)生嚴(yán)峻的逆差時,可將本國短期利率提高,以吸引外國的短期資本流入,減少或消除逆差;當(dāng)發(fā)生過大的順差時,可將本國綠水平調(diào)低,以限制外國資本流入,減少或消除順差.
除了以上三方面，社會資本狀況也會影響到利率作用的發(fā)揮，如果存在著大量過剩資本，利率降低就會引起投資增加；但如果資本不足，盡管利率降低了，投資也難以立刻增加。
利率的作用還取決于金融市場的完善程度。金融市場越是發(fā)達(dá)，利率作為價格信號就越能反映市場資本供求，同時作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿，利率的變動就越容易通過金融市場作用于整個經(jīng)濟(jì)。
由此可見，利率的調(diào)節(jié)作用的實際效果決定于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)鋪的實際狀況。經(jīng)濟(jì)高漲時，絕管利率上升也很難抑制投資增加；當(dāng)經(jīng)濟(jì)萎縮時，絕管當(dāng)局壓低利率，也刺激不了投資的增加。再者，一國經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，利率的作用就越明顯；反之,了解全方位的起重機(jī)信息，在越不發(fā)達(dá)的國家中，利率被扭曲得越嚴(yán)峻，對經(jīng)濟(jì)也就失去調(diào)節(jié)作用。
二、為了減少利率變動對我國經(jīng)濟(jì)的影響，還應(yīng)該從以下幾個方面著手：
在當(dāng)前宏觀緊縮局面尚未改觀的背景下，貨幣政策的導(dǎo)向應(yīng)該是從松不從緊，利率政策的導(dǎo)向是從低不從高。令人欣慰的是，央行早己實事求是地分析市場變遷，7次下調(diào)名義利率以挽頹勢。但是，由于名義利率己很低，下調(diào)空間確實不大(雖然實際利率仍很高)，我們只能從其他方面尋找調(diào)控方法,了解全方位的建筑涂料信息。
1．改變金融增長的觀念，強(qiáng)調(diào)金融深化的質(zhì)量。提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，使增長方式由粗放型轉(zhuǎn)向集約型，由片面追求速度轉(zhuǎn)向速度效益并重，提升綜合要素增長率(TFP)的貢獻(xiàn)程度已成為一種共識。但傳統(tǒng)金融深化理論強(qiáng)調(diào)得較多的是金融體系“量”上的擴(kuò)張，如提高M(jìn)2／GDP的比值等，對金融體系運轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生的效率問題強(qiáng)調(diào)較少。
2，分析宏觀增長問題還應(yīng)著眼于微觀基礎(chǔ)——企業(yè)的增長速度與績效。在利率→儲蓄→投資→增長傳導(dǎo)過程中，微觀主體企業(yè)始終是重要的參與者。正如前文所述，企業(yè)的投資質(zhì)量是影響全社會投資數(shù)量，效率乃至經(jīng)濟(jì)增長的核心變量。但是，經(jīng)營機(jī)制不靈活，投資的利率彈性很低、投資的質(zhì)量不高，這樣的微觀主體，再有利的利率信號、再有效的貨幣政策也無濟(jì)于事。因此，加快體制變革、加速技術(shù)創(chuàng)新、培育一流的企業(yè)家隊伍確實已刻不容緩。
3．強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的中介效應(yīng)。傳統(tǒng)金融深化理論強(qiáng)調(diào)高實際利率時有一個潛在的假定，就是以較高利率集聚資本的金融部門能夠合理的將儲蓄轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的投資——這便是金融機(jī)構(gòu)的中介效應(yīng)。這種中介作用要求包括銀行、證券、保險在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)有能力入行“融資低成本、投資高收益、資產(chǎn)高流動、機(jī)構(gòu)高效率”的運轉(zhuǎn)過程。因此在金融深化和改革過程中,了解全方位的防靜電地板信息，也不應(yīng)忽視這第二類微觀主體的作用，應(yīng)當(dāng)確立良好的金融體系架構(gòu)，在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營中引入競爭，特殊是在開放市場中引入外資金融機(jī)構(gòu)的競爭，以全面提升金融系統(tǒng)運作的效率，強(qiáng)化其中介作用。
4．著力培育金融市場，提高直接融資比重，推動金融工具創(chuàng)新?，F(xiàn)代金融理論認(rèn)為，當(dāng)利率傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)障礙時，構(gòu)建功能多樣化、高效率的金融市場可以彌補(bǔ)這一缺陷。我國長期以來在金融體系中，間接融資占主體的位，而直接融資比重過低。所以，當(dāng)以銀行體系為主的“間接融資i投資”這一機(jī)制的功能和績效明顯弱化時，加大直接融資比重已十分迫切。此外，諸如債券、基金、商業(yè)票據(jù)等融資工具的發(fā)展創(chuàng)新，都將有助于提高整個社會的投資質(zhì)量和數(shù)量，并且也很有潛力。而這些金融工具的多樣化、規(guī)模化，都必須依賴一個規(guī)范、健康、靈活、高效的金融市場，所以市場培育、制度完善也應(yīng)是未來金融深化和發(fā)鋪的重要課題。
在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，有效的推行需求管理政策即使可能，也是非常困難的，因為實際利率的降低會導(dǎo)致貨幣需求的減少，從而抵消在不增加實際利率的情況下，減少貨幣發(fā)行量所產(chǎn)生的后果。
利率改革
以上已談到，在發(fā)展戰(zhàn)略和需求管理政策中，利率均為關(guān)鍵因素。在發(fā)展中國家和許多工業(yè)國中，利率主要是靠行政措施調(diào)節(jié)，而不由市場供求關(guān)系決定，因此，在這些國家中，利率高低的選擇，便成了重大的決策問題。在利率低于其市場供求平衡水平時，特殊是當(dāng)利率長期處于高負(fù)值狀態(tài)時，它們就會造成金融儲蓄的減少，可貸放給投資者的資金因此而短缺。即使其它渠道能為投資提供資金，其效益亦不免降低，這是因為非官方市場媒介,了解全方位的路燈信息，選擇性信貸控制，以及在普遍實行負(fù)值實際利率情況下所借資金的使用，都會產(chǎn)生低效率。負(fù)值實際利率除了具有這類阻礙經(jīng)濟(jì)增長的作用外，還影響著經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定。國內(nèi)付息存款需求的減少，導(dǎo)致通貨膨脹壓力的增加，同時使國際收支平衡惡化。